2025年4月15日
本周，美国国债市场遭遇自2001年以来最猛烈的抛售风暴。10年期美债收益率单周飙升50个基点至4.49%，创下互联网泡沫破裂以来最大周涨幅；30年期收益率更是一度突破5%心理关口，单日暴涨23个基点，引发全球投资者对美元资产安全性的深度担忧。这场史诗级抛售不仅重创美国金融市场，更暴露出美债作为“全球避险资产”的信任危机。
抛售潮的三大推手
杠杆交易崩盘引发连锁反应
对冲基金高杠杆操作的“基差交易”成为抛售导火索。部分基金以100倍杠杆押注美债期货与现货价差，在市场波动加剧后被迫平仓，单周抛售规模超300亿美元。这种“抛售-暴跌-再抛售”的恶性循环迅速蔓延至整个市场。
特朗普关税政策冲击市场信心
特朗普政府拟对华加征145%关税的激进表态，加剧了全球供应链重构恐慌。日本等传统美债持有国单日抛售规模创纪录，投资者担忧贸易保护主义将拖累美国经济增速，进而削弱美债偿付能力。
政策不确定性加剧避险情绪
美国2025财年预算案通过后，市场预计联邦政府发债规模将攀升，叠加美联储对通胀的强硬立场，美债期限溢价持续扩大。前财长耶伦警告称，市场对美国政策稳定性的信心已降至冰点。
全球资本加速逃离美元资产
主权投资者转向多元化配置：尽管美联储数据显示外国央行在4月初增持36亿美元美债，但中日等长期持有国已连续多月减持。中国持有的美债规模较2013年峰值缩水42%，目前仅7608亿美元；日本持仓量亦降至1.06万亿美元，创近十年新低。
美股美元同步承压：标普500指数一度跌入熊市区间，美元指数连续五日下跌至六个月新低。投资者转向黄金、大宗商品及新兴市场债券寻求避险，全球资金流向呈现“去美元化”特征。
市场分歧：触底信号还是危机前兆？
摩根大通全球固定收益主管Bob Michele认为，当前美债收益率已接近触顶，海外投资者的逢低买入意愿增强，叠加美联储暗示必要时将干预市场，美债或迎来阶段性底部。然而，中国外汇投资研究院李钢指出，美国36万亿美元债务规模与持续扩大的财政赤字，仍可能引发美股和美元的进一步动荡。
这场美债风暴不仅揭示了美国经济政策的内部矛盾，更标志着全球资本对美元霸权体系的信任重构。随着地缘政治风险与债务压力交织，美债市场的每一次波动都将牵动世界经济的神经。
（注：本文内容综合自公开市场数据及机构分析，不构成投资建议。）
